光伏产业链价格逐步稳定跌幅缩窄，预计短期下跌空间有限
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6月28日，根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，国内N型料价格区间在7.2-7.8万元/吨，成交均价为7.37万元/吨，周环比降幅为0.27%；单晶致密料价格区间在5.8-7.3万元/吨，成交均价为6.57万元/吨，周环比降幅为1.05%，本周硅料价格小幅走低，基本维稳，且目前下游采购积极性环比提升，硅片7月排产继续保持较明显增加趋势，多晶硅去库状态良好，预计短期硅料下跌空间有限。硅片方面，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至2.75元/片，周环比降幅为0.73%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至3.97元/片，周环比降幅为7.67%；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价降至2.84元/片，周环比降幅为5.65%。随着硅料价格逐步企稳，硅片、电池片价格也逐渐稳定，跌幅缩窄。截止6月30日，SMM数据显示，主流报价在1.22-1.39元/瓦之间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商受益于规模增加，回报率提升，进而增厚业绩。
用电需求提升致电厂耗煤环比增加，本周动力煤价格小幅上涨
截至6月30日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为830元/吨，环比上周增加5元/吨。本周，动力煤价格小幅上涨，我们判断主要系用煤需求有提升，主要来自电力行业用煤需求的增长。随着气温回升，电厂耗煤增加，截至6月26日，南方八省电厂日耗量203.10万吨/日，环比5月同期提升9.31%，煤炭库存可用天数18.10天，环比5月同期减少2天。此外，港口库存也有所消耗，截至6月26日，CCTD主流港口煤炭库存合计7502.3万吨，环比上周减少58.5万吨，但目前无论电厂还是港口的库存量都处历史高位。非电行业来看，非电行业用煤需求无明显增长，保持按需采购为主。整体看，用煤需求有增加，但增长空间有限。2023年夏季用电高峰时期，上游国内煤炭供给稳步提升（2023年1-5月，国内原煤产量19.1亿吨，同比增长4.8%），国外进口煤炭快速增长（2023年1-5月份累计进口煤炭1.82亿吨，同比增长89.6%），下游非电动力煤需求不旺，叠加港口、电厂煤炭库存高企，我们判断煤炭价格或将“旺季不旺”，难以有大幅上涨空间。
国内天然气价格继续下行，美国天然气价格上行
截至6月30日，全国LNG出厂成交周均价为4171.34元/吨，环比上期下跌60.51元/吨，跌幅1.43%。本周工厂方面开工负荷小幅上升，供应量有所增加，加之前期随海气涨价后，出货难度加大，库存有所升高，而下游需求却相对疲软，难以对价格形成支撑，因此本周工厂价格整体下跌为主。目前国内LNG市场整体上仍呈现供需宽松局面，同时管道气的供应较为稳定，故终端对于LNG价格上行的接受度低且采购量难言乐观，无法支撑价格持续上涨，预计下周LNG仍将维持震荡之势。美国方面，本周美国亨利港（NG）期货价格上涨，根据美国国家气象局显示，目前美国国内气温较高，市场制冷发电需求持续增加，Sabine pass LNG液化出口终端暂无复工消息，且国内天然气钻井活动减少，叠加出口原料气供应受外部需求影响有所增加，带动美国亨利港天然气（NG）期货价格上涨。短期来看，美国国内需求叠加LNG出口需求增长，有望刺激美国天然气价格维持上行趋势。
投资建议
随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。
在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在进入2023年后，光伏上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
2023Q1，我们已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口煤增量冲击，入炉煤价有望继续下跌。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价上浮，火电盈利能力有望得到持续改善。我们认为电企盈利既受益于煤价成本下跌，同时也受益于煤机+风光装机增长，此外从规模效应等多角度出发比较，受益标的包括【粤电力A】、【天富能源】、【华能国际】、【浙能电力】、【大唐发电】、【华电国际】、【江苏国信】、【建投能源】、【长源电力】、【宝新能源】。
风险提示
1）碳中和相关政策推行不及预期；
2）动力煤、天然气需求季节性下降；
3）电力政策出现较大变动。
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